(资料图)
站在相当长的时间周期看，2008-2019 年的利率水平是非常态的。随着商品、供应链和人口供给短缺，投资者需要做好长期准备，货币-信用-增长-通胀的传统传导路径重启，核心通胀中枢高于3%，央行可能长期维持限制性的高利率，偶发性宽松，而不是开启连续降息。后金融危机时代或许结束了，驱动美股长牛的低利率因素（低利率-低通胀、fed put、估值驱动）或许也结束了。
风险提示：全球经济深度衰退，美联储货币政策超预期紧缩，通胀超预期
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